瑞杰塑料：國內(nèi)**的塑料包裝容器制造商,新型防偽注塑桶有望成為公司主業(yè)新興增長點
文章來源： 上傳時間：2017-08-22 瀏覽次數(shù)：
公司為國內(nèi)**的塑料包裝容器供應商,產(chǎn)品定位于**市場。主要產(chǎn)品為注塑產(chǎn)品和吹塑產(chǎn)品(包括家具家電零部件等),下游客戶主要涵蓋原油、涂料、油墨、潤滑油、膠粘劑、化工、食品等行業(yè),年產(chǎn)量約1500萬套,產(chǎn)品定位于**市場。近年來公司在保持注塑行業(yè)**地位基礎上,積極向吹塑產(chǎn)品及家具家電零部件等塑料制品延伸,同時從工業(yè)品包裝向日化品包裝拓展,而日化品隸屬于快速消費品領域范疇,與工業(yè)品相比,其包裝擁有產(chǎn)品小、產(chǎn)量大、包裝精美、周轉(zhuǎn)快、盈利能力更強等特點,預計能為公司帶來新興利潤增長點,未來增長空間值得期待。
2014年宏觀經(jīng)濟增速放緩,下游客戶增長疲軟,注塑產(chǎn)品仍逆勢保持穩(wěn)定增長,加之吹塑產(chǎn)品拓展順利,公司2014年收入延續(xù)高增長。公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元,同比增長32.0%,凈利潤為2122萬元,同比增長13.7%。受宏觀經(jīng)濟增速放緩影響,主要下游客戶(原油、涂料行業(yè))增長疲軟,公司通過增強客戶粘性,深入挖掘客戶,使注塑產(chǎn)品逆勢保持15%增長;此外,公司自2013年起規(guī)模生產(chǎn)吹塑產(chǎn)品,2014年吹塑產(chǎn)品業(yè)務拓展順利,收入同比大增409.6%,推動公司2014年收入延續(xù)30%以上增長。毛利率方面,由于下**業(yè)疲軟,包裝市場競爭激烈,加之原材料成本高企影響,公司2014年凈利率和毛利率均有所下滑,但經(jīng)營性現(xiàn)金流較為**,實現(xiàn)1380.4萬元凈流入(2013年同期為負)。
國內(nèi)塑料包裝市場處于穩(wěn)定增長期,塑料制品以其品種多樣、性能優(yōu)越等優(yōu)勢擁有良好發(fā)展前景。2006-2014年我國塑料包裝行業(yè)收入年均復合增速保持在15%以上,2014年塑料包裝在四大包裝品類中(紙包裝、塑料包裝、金屬包裝及玻璃包裝),占比24%,*次于紙包裝位居第二。未來隨著人們生活水平的提高,消費者對于產(chǎn)品包裝的要求也日益提高,而塑料制品以其品種繁多、性能優(yōu)越、適應性強、應用面廣等優(yōu)勢必將擁有良好的發(fā)展前景。目前國內(nèi)規(guī)模以上塑料包裝箱及容器制造企業(yè)大約有1500家左右,企業(yè)以中小包裝企業(yè)為主,數(shù)量眾多,行業(yè)集中度分散,中小企業(yè)仍以低端產(chǎn)品為主,而公司則通過差異化競爭在**產(chǎn)品領域具有較強競爭力。
由工業(yè)品包裝向日化品包裝延伸,增長空間可期。公司下游客戶涵蓋涂料、油墨、潤滑油、膠粘劑、化工、食品等行業(yè),但仍以工業(yè)品包裝為主要業(yè)務收入,未來有望完成從工業(yè)品包裝向日化品包裝跨越,預計半年后可實現(xiàn)日化品包裝供貨。日化品隸屬于快速消費品領域范疇,與工業(yè)品相比,其包裝擁有產(chǎn)品小、產(chǎn)量大、包裝精美、周轉(zhuǎn)快、盈利能力更強等特點,預計能為公司帶來新興利潤增長點。此外,公司對**材料類、醫(yī)療制造類、**類、文化產(chǎn)業(yè)類(互聯(lián)網(wǎng)相關)等領域頗為關注,有望完成跨領域轉(zhuǎn)型。
創(chuàng)新研發(fā)能力保證公司產(chǎn)品**同行,新型防偽注塑包裝容器有望顛覆現(xiàn)有市場。公司于2013年成立塑料桶技術中心,致力于前瞻性包裝技術研發(fā),依托技術優(yōu)勢拓展**市場,目前已擁有核心**30余項。公司主要產(chǎn)品包括防偽包裝系列、易開包裝系列及直罐包裝系列,2015年公司加快了**產(chǎn)品新型防偽注塑包裝容器的研發(fā)和推廣,并已獲得發(fā)明**,由于其工藝復雜,未來有望顛覆現(xiàn)有包裝行業(yè)。目前A股上市的塑料包裝公司通產(chǎn)麗星、永新股份和紫江企業(yè)2015年市盈率分別為118倍、25倍和29倍,市值分別為30億、45億和78億;而瑞杰塑料目前市值*4.7億元。我們預計公司15-16年EPS分別為0.71元和0.79元,目前股價(15.20元)對應2015-2016年PE分別為21.6倍和19.2倍,我們認可公司的高成長性及未來發(fā)展空間,***覆蓋,合理價格區(qū)間為17.75-21.30元,對應15年25-30倍PE(對應5.54-6.65億市值)。
